肿瘤治疗的投资标的盈康生命和佳股份
近年来，肿瘤的发病率越来越高，肺癌、乳腺癌、胃癌，肝癌、食管癌、结直肠癌、宫颈癌是国内常见的恶性肿瘤，也是主要的肿瘤死因。
WHO最新发布的《年世界恶性肿瘤报告》，由于环境污染、老龄化、吸烟、肥胖等多种原因，恶性肿瘤已成为全球第二大死因，年死亡人数达万人。年恶性肿瘤患者约为万人，预计年将达到万人，在年将攀升至万人，增长率达63.4%。中国占全球新增恶性肿瘤病例的23%以上，约占肝癌、食道癌和胃癌新增病例的一半，约占全球恶性肿瘤死亡病例的30%。
目前肿瘤的治疗手段主要有外科手术、化疗、放疗、微创消融等。WHO公布的官方数据显示：45%的恶性肿瘤是可以治愈的，其中外科手术治疗占22%，放疗占18%，化疗占5%。
本文主要分析涉及肿瘤治疗设备的三家上市公司盈康生命、和佳股份和新华医疗。探究一下肿瘤治疗设备行业的投资价值和机会。
一、主营业务对比
项目
盈康生命
和佳医疗
新华医疗
主营业务
1、伽马刀：0.88亿
2、代理产品：0.55亿
3、医院：4.28亿
1、医疗设备8.62亿
（肿瘤微创、介入设备、医用制氧）
2、医疗设备租赁2.74亿
3、医院0.62亿
1、医疗器械25.8亿
2、制药装备10.7亿
3、医疗服务6.04亿
4、医疗商贸43.6亿
员工总数
人
人
人
专利
注册证
拥有6项国内专利，3项美国专利和37项软著；已获得CFDA、FDA认证、美国SSD认证和哥伦比亚INVIMA等认证
拥有发明专利15项、实用新型专利67项、外观设计专利21项。
医疗器械注册证16项
专利2,项（其中发明项，实用新型1,项，外观专利项）；
三类37项；二类69项；一类项
行业地位
国内伽玛刀龙头企业，伽玛刀装机量占国内市场的50%以上，全球装机量超过台。
1、微创肿瘤治疗设备龙头企业；
2、医用气体工程领域的领军企业
1、感染控制设备的品种和产量已稳居国内第一
2、医用电子直线加速器类放疗产品，处国内领先水平
分红
不分红
不分红
每10股派1元
核心产品
第一代头部伽玛刀、第二代头部伽玛刀、体部伽玛刀
毫米波治疗仪、介入热化疗灌注系统、体外高频热疗机、放射性粒子治疗计划系统、体腔热灌注治疗机、冷极射频肿瘤治疗机
清洗灭菌设备及耗材、医用直线加速器、数字胃肠机、人工关节、血凝产品、血型产品、制药设备
重大事件
1、年，收购玛西普，转型肿瘤治疗设备（伽马刀）；
3、拥有5医院：四川友谊、重庆友方、杭州怡康、长春盈康、长沙盈康。
4、年，实控人变更后海尔集团。
1、年，定增10亿补充流动性。
1、，出售了子公司长光华医8.%的股权和威士达60%的股权。
总结
1、盈康生命：放疗主要设备有直线加速器及升级产品、伽马刀和质子重离子刀。盈康生命是伽马刀的国内龙头企业。伽马刀售价在万左右。目前公司业务主要两类伽马医院运营。医院的毛利较低，目前伽玛刀设备从甲类调整为乙类，未来会进一步刺激销售增长。
2、和佳医疗：主要业务有肿瘤微创治疗设备（射频消融、内放疗、热疗等）、医用制氧设备及工程和医院等。微创肿瘤治疗目前还不是主流的治疗方式。
3、新华医疗：成立也是中国第一家医疗上市公司。历史悠久也意味着部门冗杂，尾大不掉。业务不少，但大多毛利低，净利更低。赚吆喝不赚钱。今年清理两家子公司有了不少投资收益，我觉得这是正途，慢慢剥离毛利的业务，逐步扩大器械和耗材的高附加值产品，新华医疗的核心在改革。个人觉得器械代理和制药都可以砍掉了，医院（血透和骨科）。
二、财务指标对比
项目
盈康生命
和佳医疗
新华医疗
总资产
19.6亿
65亿
亿
净资产
13.4亿
25亿
41.8亿
资产负债率
31.6%
61.5%
63%
净资产收益率
-41.6%
1.65%
23.5%
营业收入
5.73亿
12.2亿
87.7亿
净利润
-7.03亿
（资产减值7.33亿）
0.41亿
（信用减值1.4亿）
8.6亿
（出售子公司投资收益）
增速
营收13.67%
营收1.9%；净利-59%
营收-14.75%；净利%
应收账款
1.74亿
11.1亿
18.9亿
现金流净额
0.3亿
0.12亿
6.31亿
毛利率
设备：59%
医院：34%
医疗设备45%；
租赁57%；医疗服务69%
器械38%；代理：14.5%
制药12%；医院：16%
研发投入占比
1.96%
4.95%
1.87%
每股收益
-1.29
0.05
2.12
总结
1、盈康生命：年，医院商誉减值，业绩亏损，医院本身毛利低，甩掉部分商誉包袱后，年可以轻装上阵。
2、和佳医疗：毛利率不低但是净利润率却很低，另外负债率高，应收账款高，可见现金流和回款状况很差。营收增长乏力。
3、新华医疗：重资产、高负债低毛利，产品附加值低，所以市值也低。
团子医投
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